4月經濟穩步回升: 消費複蘇存在波動 宏觀政策不急轉彎
2021年05月18日00:29

原標題:4月經濟穩步回升: 消費複蘇存在波動 宏觀政策不急轉彎

5月17日,國家統計局發佈4月經濟數據。

由於去年經濟運行呈“前低後高”態勢,今年經濟同比增速將呈“前高後低”態勢,4月多項經濟指標同比增速有所回落。

若以2019年正常狀況為基準,兩年平均增速來看,1-4月規模以上工業增加值、固定資產投資等增速仍在進一步回升,社會消費品零售總額增速與一季度持平,反映當前經濟仍在穩步恢復。

不過,若從兩年平均增速的月度趨勢來看,4月工業生產增速還在加快,但社會消費品零售總額、全國服務業生產指數的增速相較3月有所回落,反映複蘇動力有所減弱,恢復較為滯後的消費、服務業仍然存在短板。

國內疫情防控得當,就業形勢穩步改善的狀況下,為何消費、服務業的複蘇出現波動?21世紀經濟報導記者採訪多位分析人士,有認為當前大宗商品漲價,使得下遊中小企業間歇性生產,影響居民收入;也有認為4月異常天氣,影響了建築業等正常動工;還有認為居民整體仍在加杠杆,對消費有擠出效應;也有認為這是季節性和基數因素,並不意味著消費支出放緩。

經濟保持恢復態勢

由於去年基數波動較大,為了避免“數據幻覺”,以兩年平均增速可以更好判斷當前經濟恢復狀況。

1-4月份,全國規模以上工業增加值同比增長20.3%,兩年平均增長7.0%。1-4月份,服務業生產指數同比增長26.4%,兩年平均增長6.7%。1-4月份,社會消費品零售總額138373億元,同比增長29.6%,兩年平均增速為4.2%。1-4月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長19.9%,兩年平均增長3.9%。

21世紀經濟報導記者比較一季度數據發現,工業生產增速在一季度“超常規”增長的情況下,前4個月的增速在進一步走高。投資增速恢復較快,較一季度回升1個百分點。前4個月社會消費品零售總額兩年平均增速,則與一季度持平。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經濟報導記者表示,工業部門表現強勁,既是國內需求延續複蘇的體現,也受海外需求強勁帶動。國內投資較一季度有所加快,主要因為製造業改善和房地產略超預期。當前,消費、投資兩年平均增速,距離疫情前正常水平仍然有差距。

固定投資分領域來看,前4個月房地產投資兩年平均增速加快至8.4%,基建投資較一季度略有回升至2.4%,製造業投資下降0.4%,降幅較一季度收窄1.6個百分點。

粵開證券研究院副院長羅誌恒對21世紀經濟報導記者表示,當前經濟恢復仍然是不均衡的,延續了去年下半年以來的態勢,出口、房地產形勢較好,但消費和製造業仍在恢復進程中。當前,經濟運行總體接近疫情前水平,部分指標超過疫情前水平,恢復速度有所放緩是正常情況。

4月就業形勢有所改善。4月份,全國城鎮調查失業率為5.1%,比3月份下降0.2個百分點,比上年同期下降0.9個百分點。5.1%的城鎮調查失業率,基本達到2019年常規水平。

國家統計局發言人付淩暉在國新辦發佈會上表示,受上年同期基數逐步抬高的影響,4月份多數生產和需求指標較3月當月增速有所回落。但是,從兩年平均增速和環比增速來看,經濟運行繼續保持穩定恢復態勢。同時,就業、物價總體穩定,新動能發展持續壯大,企業預期和效益改善,經濟運行的恢復態勢沒有改變。

消費、服務業恢復進度放緩?

4月經濟數據中,部分指標增速有所回落。

4月全國服務業生產指數兩年平均增長6.2%,但3月為6.8%。4月社會消費品零售總額兩年平均增長4.3%,但3月增長了6.3%,增速回落了2個百分點之多。

周茂華表示,4月社會消費品零售總額兩年平均增速較3月有所放緩,主要是季節性和基數因素影響,並不意味著居民消費支出放緩,前4個月社零兩年平均增速與一季度持平。服務業生產指數增速回落,與4月非製造業商務活動指數由前值56.3%下滑至54.9%相一致,主要受建築業活動指數拖累,跟異常氣候有關,可能也受大宗商品漲價影響。年初以來,國內住宿餐飲、旅遊等活動在逐步加快,不過4月不少餐飲商家為聚攏人氣仍在折價促銷。

4月雨水天氣較多,部分地區項目建設進度放緩。21世紀經濟報導記者近期在長沙採訪發現,由於4月份連續降雨,不少露天基建項目進度放緩。

羅誌恒表示,4月服務業生產指數增速有所回落,的確有季節性因素,歷史數據存在月度波動。當前疫情不影響消費場景,餐飲收入增速有所回落,可能跟居民收入有關。當前整體就業形勢在改善,但16-24歲青年群體失業率高達13.6%,就業工時也較3月有所回落,反映就業質量有所下降。與此同時,大宗商品價格上漲,下遊製造業企業利潤受擠壓,部分中小企業間歇性生產,可能影響工資性收入。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉對21世紀經濟報導記者表示,4月雖然有清明假期,出行人數恢復至往年正常水平,但消費金額不如疫情前。

“當前經濟運行態勢比較穩定,需求仍在穩步複蘇,就業在持續改善。但經濟複蘇存在波動,不同的需求和行業有分化,消費增長有點乏力,製造業投資仍然是負值。在去年低基數下,消費增長全年實現兩位數可以期待,但若以兩年平均來看,消費可能恢復至疫情前水平”,唐建偉表示。

當前財政貨幣政策不支援價格大幅上漲

從市場分析來看,大宗商品價格持續上漲,無疑對當前的經濟複蘇帶來一定影響,既會影響消費的複蘇,也會影響投資的預期。

國家統計局數據顯示,4月我國PPI同比上漲6.8%,漲幅比上月擴大2.4個百分點。不過,4月PPI環比上漲0.9%,漲幅較上月回落了0.7個百分點。4月CPI同比上漲0.9%,工業品往消費端傳導有限。

付淩暉表示,4月PPI同比漲幅擴大,主要由於去年基數較低。隨著去年基數的逐步回升,基數對PPI的助推作用會降低。國際疫苗接種的擴大,以及在積極財政貨幣政策作用下,全球經濟恢復前景在改善。與此同時,主要原材料生產國特別是南美一些國家,原材料產出下降,加上國際航運運力緊張,國際生產供給加劇了價格上漲。全球流動性總體充裕,也帶動全球通脹預期上升。

付淩暉還指出,由於下遊市場競爭充分、市場供給能力充足,PPI向CPI傳導不明顯。中國經濟整體處於恢復進程中,投資、消費等需求指標尚未恢復至疫情前水平。從財政貨幣政策條件來看,也不支援價格大幅上漲。

羅誌恒表示,上遊資源品需求很旺,要求下遊製造業支付全款,這會擠壓下遊企業現金流。部分中小企業手頭有訂單,但如果生產的話,可能是賠本買賣。大宗商品價格持續上漲,會加劇下遊企業生產經營困難。當前國內PPI往CPI傳導有限,主要因為下行的“豬週期”,但家電等耐用消費品的漲價,還是會對居民消費帶來影響。

“從供需基本面以及全球流動性來看,大宗商品的牛市可能還沒有結束,但短期內價格可能會震盪”,羅誌恒指出。

面對當前經濟複蘇仍有波折,又要調控國內房產價格上漲,以及需要應對大宗商品價格上漲,貨幣政策面臨難題。

唐建偉表示,當前經濟恢復還有不穩定不平衡的狀況,需要政策給予一定支援,宏觀政策不能急轉彎。從4月金融數據來看,信用收縮較快,社融增速降得比較快,建議政策不要收緊太快,保持穩定性。

周茂華表示,大宗商品價格持續走高,這要求穩健貨幣政策更加精準,要更倚重結構性工具,通過疏通貨幣政策傳導,加強對實體經濟短板弱項進行精準支援。同時,要避免脫實向虛導致市場非理性投機炒作。

(作者:周瀟梟 編輯:包芳鳴)

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