有人賺千萬、有人跑進場……新能源車的資本泡沫誰先破?|觀潮
2020年11月27日08:01
一位股民在面對下跌的大盤
一位股民在面對下跌的大盤

  新浪科技 花子健

  近期,在龍頭股Tesla的帶領下,美股上市的中國三大造車新勢力股價持續走高,市值甚至超過了部分傳統車企。

  截至北京時間11月25日,在最新全球車企市值排行榜中,蔚來市值約為724.23億美元,在全球車企排名第六。小鵬和理想分別達到508.4億美元和367億美元,分列全球第十一和第十三大車企。

  在蔚來身後的是通用、寶馬和本田等知名傳統車企。而小鵬力壓福特汽車,理想汽車超越上汽集團。

  中國市值最高的車企是推出了搭載刀片電池“漢”系列新能源汽車的比亞迪,截止11月26日收盤其市值為4796.62億元(約合729.57億美元),在全球排名第五。不過,蔚來和比亞迪的差距已經很小。

  三大新造車勢力沒有擺脫虧損,甚至“賣一輛虧一輛”的情況也剛剛有所好轉。交付量上,Tesla和中國三大造車新勢力,甚至不如傳統車企的零頭,為何在股價增長和市值上卻能力壓一頭?

  到底有沒有泡沫?

  自本月初至24日收盤,小鵬汽車的區間漲幅超過260%,理想汽車的漲幅超過117%,蔚來汽車漲幅接近75%。

  三家車企的合計市值已經超過1萬億元。

2008年金融危機中倒閉的雷曼兄弟
2008年金融危機中倒閉的雷曼兄弟

  金沙江創投董事總經理朱嘯虎曾經在多個公開場合講過一句話,“啤酒有泡沫才好喝。”他認為,風口行業因為資本湧入難免產生泡沫,有泡沫不代表是壞事。

  “很難去判斷有沒有泡沫,放到大環境來看,是放水多了(錢多了),股市自然上漲。”一位國有銀行資深分析師告訴新浪科技,從他的客戶來看,今年不少人看好新能源板塊,很多人投新能源板塊的基金,年收益都能在40%以上。“多的能到60%,賺千萬的都有。”

  很多人紛紛跑步進場。一位投資者在朋友圈曬出截圖,“我要來了”。截圖內容是他美股開戶成功的短信通知。即使遇到很多困難,很多人也在尋求美股開戶的途徑。

  “我正在準備30萬元,到銀行開戶,準備買股票了,新能源(汽車)的股票漲得太快了。”李岩沒有過美股投資經驗,所以選擇從銀行渠道開設國外賬戶。但他是一位新能源車主並且堅定看好新能源汽車的未來發展。“我買過兩個品牌的新能源轎車,第二輛比第一輛體驗上大幅度提升了。”

  乘聯會近期表示,新勢力車企的表現之強的確超出了預期,反思起來可能是因為新能源車目前在美國市場是高價格,雖然也體現了一定的泡沫成分,但這種泡沫也是對未來有一個良好的預期,目前似乎沒有其他的車企或者造車勢力能夠像他們一樣追上Tesla的發展線路,美國投資者是認同這個線路和未來的趨勢。因此,給中國的這些在美國上市的車企一個更高的估值,這也是很好的事情。

  但看到如此瘋狂的場景,很多人也在擔憂,萬一泡沫破滅,很多財富將會瞬間蒸發。

  IPG中國首席經濟學家柏文喜告訴新浪科技,市場看好汽車行業向新能源企業的轉型,而新能源車企在技術、設計方面有標誌性的創新,所以市場給予較高估值。“這其中一部分來自於對前景的溢價,所以即使目前交付量低,技術投入大,造車新勢力還是會出現持續暴漲。”柏文喜表示。

  柏文喜認為,股價暴漲為投資人帶來即時賬面回報,也可以引導資源聚集推動企業成長,但基於企業經營的投資回報壓力會變大,因為後期進入的投資者成本較高,回報需要依賴企業經營和業績基礎之上所推動的股價可持續上漲。

  “但如果市場期待在這些新能源車企上短期難以兌現,就會面臨股價回調的壓力。”不過柏文喜認為,新能源汽車仍然是車企未來轉型的長期方向。

  而中銀香港金融研究院經濟學家丁孟則告訴新浪科技,(是否有泡沫)應該具體看企業不同的質量,從全球致力於減少碳排放的願景來看,新能源車有廣闊的增長空間,所以解決了電池(續航)和安全性的企業來說,估值是合理的,比如Tesla。“炒概念吃補貼的企業就是泡沫了。”丁孟強調。

  中信建投證券汽車行業首席分析師程似騏認為,車市持續回暖,高景氣度持續,同時新能源車銷量持續大漲,除Tesla以外,蔚來的es6,比亞迪的漢系列銷量表現都不錯;市場預期被政策推高,新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)的出台給了市場一個比較好的預期。

  乘聯會發佈的10月乘用車汽車銷量數據顯示,國內乘用車市場當月零售達到199.2萬輛,同比增長8.0%。其中,新能源乘用車在10月的批發銷量突破14.4萬輛,同比增長119.8%,環比增長15.9%。純電動車型批發銷量12.1萬輛,同比增長137.2%;插電混動車型批發銷量為2.3萬輛,同比增長58.6%。

  “今年新能源汽車市場從6月份開始呈現出較強的走勢,至7、8月份持續拉升,9、10月份再次加速。”對於今年下半年新能源汽車零售市場的表現,乘聯會秘書長崔東樹分析認為,“這種走勢與2018年的走勢相近,但2018年主要是政策補貼效應的拉動,而今年是市場推動,增長質量更好。”

  換句話說,中國新能源汽車市場,在2020年已經從政策主導變為市場主導,消費者需求增強。但對於新能源車企來說,前景遠非如此樂觀。

  產品質量和補貼是不確定因素

  美國當地時間11月25日,美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)網站顯示,Tesla申請召回2016年生產的9136輛Model X及401輛Model Y。

  Tesla不是唯一一家召回過的新能源車企,不過,據不完全統計,Tesla在需求旺盛的中國市場已經有四次召回。除此以外,蔚來、理想汽車和威馬也都出現過因為產品質量而發生的召回事件。

  2019年,當時資金短缺的蔚來召回了因電池問題存在自燃風險的es8,隨後披露的財報中顯示蔚來的召回成本超過3億元。“我們當時很睏難,這筆錢只能生掏出來。”蔚來聯合創始人、總裁秦力洪在接受新浪科技採訪時曾表示,對於新造車來說,質量問題無疑是對新品牌的沉重打擊。

  威馬汽車也曾因兩起電池引發的自燃事件召回超過1200輛威馬EX5車型。理想汽車卻沒有處理好召回事件,因為下襬臂球頭從球銷脫出導致斷軸事件發生率上升,理想為用戶“進行免費升級”,卻不提召回。

斷軸的理想ONE
斷軸的理想ONE

  最終在輿論的口誅筆伐下,理想汽車從“免費升級”改為“召回”,涉及車輛數量將近歷史交付量的一半。根據理想公佈的數據,截至2020年10月31日,理想ONE累計發生前懸架碰撞事故共97起,其中有10起發生了前懸架下襬臂球頭從球銷脫出的情況。

  知名汽車博主韓路曾經在一期視頻中提到過,“我就不講Tesla的工藝問題了,因為Tesla的工藝是公認的差。”除了韓路之外,很多車主都吐槽過Tesla的工藝問題,“我的車就經常有異響。”一位Tesla車主告訴新浪科技。

  除了質量問題之外,懸在新能源車企頭上的另外一把刀就是補貼滑坡。

  在中國市場,政府從2009年開始為購買電動汽車的用戶提供補貼,以促進新能源汽車行業的發展,但在過去幾年補貼逐步減少,從鼓勵產業發展轉向鼓勵汽車製造商自主競爭。原本管理部門計劃在2020年取消新能源汽車的補貼,但遭遇疫情後,為了提振行業的恢復,維持了補貼政策。

  當前的新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策將會延續到2022年底,據媒體報導,管理部門當前正在討論在2020年晚些時候將新能源汽車補貼削減10%,並縮小有資格享受補貼的新能源汽車範圍。

  當下的狂歡後,新能源車企不知道遠方的是田園詩還是煎熬。新車型是否會受到歡迎,傳統車企進場後如何應付,承諾的技術研發投入會不會帶來新的故事,渠道和服務如何跟上用戶擴張的步伐,這些都是他們需要考慮的問題。

  只有等到市場冷靜,才能知道新能源汽車成色幾何。

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