耀才植耀輝:餐飲股留意大快活 可吸納作中長線部署
2020年07月08日15:06

  耀才證券研究部總監 植耀輝

  年初至今美股三大指數除道指仍跌約9%外,標普跌幅已收窄至不足3%,納指更勁升超過15%。

  繼續早前話題,就是比較大家樂(00341)及大快活(00052)業績表現。兩者均已先後公佈截至3月底止全年業績。其實另一餐飲股翠華(01314)亦已公佈業績,惟定位與前兩者不同,故只會集中比較前兩者。餐飲股盈利大幅倒退是預期之內,特別是下半年情況相當嚴峻,大家樂營運利潤便盈轉虧,大快活稍為好一點,不過盈利仍倒退超過95%。

  至於營運方面,兩者毛利率皆無可避免大跌,大家樂下跌5.27個百分點至9.2%,如單計下半年毛利率更大跌9.24%至6.3%;相比之下,大快活毛利率亦見收窄,但幅度則較大家樂輕微,下半年計毛利率由12.17%下跌5.18%至6.99%。

  另外,三大成本(食材、租金及人工)占收入比重,大家樂有較詳細資料,大致上維持70%以上水平,不過下半年則升至78.13%,最大原因在於收入下跌,但人工成本依然偏高(占收入比例高達35.33%)。大快活則未見有相關資料提供。不過,隨著租金未來有機會向下調整,議價空間亦增加;另外政府防疫抗疫基金“保就業”計劃亦有望減輕人工成本,盈利能力有望逐步改善。

  最後是派息。大家樂基於維持穩定現金流而未有派發末期息,但全年計派息比率仍達到151.1%;大快活派送雖然有所減少,但仍然維持派發末期股息,而全年計派息比率為155%。

  至於投資價值方面,對餐飲股會有關鍵性影響,而復工複課以及政府資助對餐飲業無疑有正面幫助。筆者亦認為餐飲股複蘇能力較其他零售板塊為佳,故現水平仍有一定值搏率;當中大快活業務表現較理想,故仍值得吸納作中長線部署。

  筆者並未持有相關股份

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