新冠疫情的“瓦楞紙切面”:價格飆升三成 港股先於A股悸動
2020年03月06日05:17

  原標題:新冠疫情的“瓦楞紙切面”:價格節後飆升三成 港股龍頭先於A股悸動

  造紙,尤其是包裝耗材行業,雲集了大量的中小型民營企業。

  根據21世紀經濟報導記者調查瞭解,在疫情衝擊下,諸多企業正面臨著成本抬升的處境……

  西南一位包裝耗材供應商近期便計劃調價,原因是上遊廢紙、瓦楞紙價格節後明顯上漲,加上運輸、人工成本的抬升,公司整體成本出現了超過30%的抬升。

  百川資訊3月5日提供的數據顯示,2月初國內瓦楞紙價格在3300元/噸左右,至今市場報價已經漲至3800元至4200元不等,整體漲幅同樣達到了30%。

  “歸根到底是疫情帶來的衍生影響,導致上遊紙廠原料庫存不足,開工率難以迅速恢復,以及物流運輸受到一定限製所致。”百川資訊造紙行業分析師劉程5日告訴記者。

  而在資本市場,經過2016年漲價題材熏陶的A股投資者們還未反應過來,瓦楞紙主要生產企業山鷹紙業(600567.SH)節後漲幅僅為8.95%,同期港股市場的兩家紙業巨頭玖龍紙業(2689.HK)、理文造紙(2314.HK)則分別出現了21.29%和11.42%的上漲。

  本輪瓦楞紙及包材價格的抬升,實際上是由疫情所引發的一次階段性供需錯配。

  以上遊紙廠為例,春節前自然會進行原料庫存儲備。

  但業內並不會想到此次疫情蔓延範圍如此之大,等到節後開工時才發現常備庫存並不足以支撐大規模開工。

  “山鷹紙業一開始開工率只有25%,近期才提升到了70%,另一瓦楞紙主要生產企業榮成紙業在國內有三家公司,加上湖北生產基地在內,目前整體開工率也只有30%左右。”劉程介紹稱。

  對此山鷹紙業人士3月5日核實了上述判斷,“2月底時開工率增到70%,湖北地區生產線由於2019年新進投產,尚處於產能爬坡階段,所以其停產對公司整體影響較小。”

  據她介紹,湖北原則上要求企業不早於3月10日開工,但是何時能夠復工還需要等待當地政府通知。

  除了上遊紙廠開工率不足外,物流運輸也受到了一定影響。

  山鷹紙業近期接受機構調研時便曾表示,“公司目前成品紙庫存約20天,訂單充足,受物流限製,發貨受限。”

  而這個限製不僅僅出現在了產品運輸環節,原料層面同樣受到了影響。

  成都一位廢紙回收業人士5日表示,正常情況下,按照每車30噸的運力計算,一週可以發走兩到三車,但是受疫情影響,不僅運費價格明顯上調,現在每週只能夠保證一車的發貨量,“主要是找不到車,很少有司機願意跑。”

  而瓦楞紙的生產原料中,七成左右來自廢紙,而廢紙回收打包站的復工節點多晚於上遊紙廠,疊加物流限製導致的運輸問題,又對上遊紙廠原料供給產生負面影響。

  多個供需環節的梗塞,直接導致了瓦楞紙價格的上漲,從廢紙到瓦楞紙,再到紙箱包材皆是如此。

  21世紀經濟報導記者5日獲得一份報價信息顯示,2019年12月中旬,黃板紙A級收購價為2050元/噸,到2020年2月下旬時漲至2190元/噸,3月1日這一收購價已漲至2340元/噸。

  “節後到現在,瓦楞紙整體漲幅在30%左右,大廠如玖龍紙業每噸累計漲幅700元左右,小廠漲幅超過1000元。”劉程介紹稱。

  就當前行業而言,疫情後續如何發展無疑成為了最大的變量因素。比如終端紙箱方面,前述包材供應商便反饋稱,“當前很多同行不願意開工,一方面成本上升比較明顯,另一方面如果員工被感染可能會面臨全廠隔離的風險。”

  產業鏈各環節尚未恢復正常,可能會致使包材及原料價格進一步提升。

  “行業整體復工還不完全,與上遊產能的提升空間相比,短期內需求釋放空間更大一些,所以價格仍有衝高可能。”劉程認為。上述背景下,港股紙業巨頭已經率先上漲,2月3日至3月5日,玖龍紙業、理文紙業分別上漲21.29%和11.42%。

  相比之下,A股市場中晨鳴紙業(000488.SZ)其間漲幅僅為1.62%。

  其中關鍵在於,上述兩家港股公司與山鷹紙業為國內主要瓦楞紙生產企業,如山鷹紙業2018年“箱板原值及製品”收入占比高達94%,而晨鳴紙業主要以白卡紙、雙膠紙等文化製產品為主。

  隨著近期瓦楞紙價格的上漲,有望增厚上述主要生產企業經營性利潤,只是能否對衝掉產量的下滑,以及原料、防疫成本的上升,尚需後續一季報驗證。

  此外,隨著未來疫情發展的平複,以及紙廠開工率的逐步提升,行業供需矛盾有望得到明顯緩解,屆時價格能否維持漲勢也不確定。

  而按照山鷹股份的預計,“隨著國內疫情逐步得到控製,公司預計4月份造紙產能將全部達產……”

  至少拋開疫情的短期干擾因素外,當前瓦楞紙行業產能結構性過剩的矛盾尚未解決,產品並不具備長期上漲的基礎。

  實際上,自2017年以來國內每年都有200萬噸至300萬噸的落後產能退出,此次疫情的爆發則可能加速落後產能的進一步出清。

  對此摩根士丹利出具的一份研報指出,近期依賴人力的廢紙回收業恢復得較慢,廢紙供應短缺,大型紙廠如玖紙等運轉率僅約50%,不少小型紙廠更是全面停工,如果龍頭企業未有提高價格,將擠壓到其他細規模市場參與者的利潤,最終引致更多小紙廠結業,令行業加速整合。

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