何啟俊:廣汽(2238)自主品牌旗艦車型換代,助毛利率反彈
2019年12月16日12:04

廣汽(2238)上周公布11月份銷售數據,汽車銷售數為19.5萬架,同比下跌4.3%,環比上升13.2%。累計首11個月,汽車總銷量按年下跌4.3%至187.6萬輛,其中乘用車銷量則同比下跌4.1%,優於市場平均水平。按乘聯會公布的數據顯示,中國乘用車市場首11個月銷量同比下跌7.9%。

以品牌分類,自主品牌傳祺今年累計售出汽車為34.5萬架,同比下跌28.8%。日系合營廣汽本田和廣汽豐田則按年上升5.3%及16.0%。表現最差的合營為廣汽菲亞特,累計銷量按年急跌44.5%。

事實上,今年以來中國汽車市場受到消費市道疲弱以及國六排放標準實施雙重打擊,銷售表現相當疲弱。尤其是廣汽的自主品牌傳祺,旗艦車型GS4今年進行換代,需要推出促銷優惠去庫存,導致毛利率受壓,拖累首三季的財務表現。反而兩間日系合營在逆市中保持穩健增長,抵銷部分自主品牌的負面影響。

為緩解汽車市場銷售不振的困境,中央政府推出汽車下鄉、放寬部分城市的限購政策,例如廣州和深圳等。隨著刺激汽車措施漸見成效,疊加國五國六政策效應消退,預料2020年汽車市場景氣有望改善。

廣汽方面,第二代傳祺GS4於11月份正式上市,合共推共9個版本,價格介乎9.0萬至15.2萬人民幣。由於新車折扣一般較少,預料自主品牌的毛利率表現將會逐步改善。日系廣汽本田和廣汽豐田再有新產品上市,包括重磅SUV車型威蘭達(Wildander)以及皓影,進一步豐富兩間合營的產品組合。

此外,上述兩間合營的產能利用率已經超過100%,由於廣汽豐田擴大產能建設項目、廣汽本田增城工廠產能擴大建設項目投產,預料產能瓶頸將會解決,並為收入增長帶來動力。

中央刺激汽車市場的措施到位,廣汽的月度銷售數據亦有改善跡象。憧憬自主品牌新旗艦車型的銷量爬坡,並拉動毛利率見底回升,加上日系合營在新產品助力下,銷售保持穩健增長。策略上,廣汽現價為2020年度預測市盈率8.6倍,低於過去7年平均水平,可考慮現價買入,初步上望今年高位10.22元,跌穿100天線止蝕。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽