高盛大幅下調蘋果預期 稱其股價將下跌26%
2019年09月13日23:40

  新浪美股訊 北京時間13日消息,高盛剛剛大幅下調了對蘋果公司的預期,預計該公司股價將下跌26%,原因是這家iPhone製造商在Apple TV+試用期間採取的會計方法將對其毛利率、平均銷售價格以及每股收益產生重大負面影響。

  “我們相信,蘋果計劃將其為期一年的TV+試用作為硬件和服務捆綁銷售組合的一種折扣,價值60美元,”高盛分析師羅德•霍爾(Rod Hall)說道。

  “實際上,蘋果的會計方法是將收入從硬件轉移到了服務,儘管消費者並不認為自己在為TV+付費。雖然這對蘋果的服務營收線來說似乎很方便,但是這明顯對於硬件平均銷售價格和利潤率來說都同樣不方便,尤其是即將到來的銷售旺季,如截至12月的2020財年一季度,”霍爾補充道。

  週五,截至23:25,蘋果股價下跌 1.77%,報219.15美元。高盛將蘋果公司12個月的目標價從187美元下調至165美元,對其股票評級為中性。

  根據TipRanks.com的數據顯示,霍爾的新價格目標是華爾街主要投行中最低的,也是所有關注蘋果的分析師中第五低的。

  高盛並沒有指責蘋果的會計處理不當,但他認為,TV+免費試用將影響硬件利潤率,投資者的反應將是負面的。

  霍爾解釋說,蘋果此前對所謂的“嵌入式服務”,如蘋果地圖和Siri語音助理,採取了“非常類似的方法”來核算。該分析師預計,免費試用TV+收入將為蘋果的毛利率貢獻25%,然而由於產品營收下降,這將對2020財年第一季度的“每股收益產生重大負面計算影響,達到16%”。

  霍爾是這樣進行解釋的,如你花1000美元買了一部新的iPhone 11 Pro(霍爾將999美元的價格四捨五入,讓例子更簡單)。蘋果公司將這一購買視為捆綁銷售,因為你將獲得一部iPhone 11 Pro和一年TV+服務,合計價值1,060美元。如果按照蘋果公司會計方法,霍爾指出,TV+試用的60美元折扣將“不僅僅是分配給TV+營收”,而且按照比例分配給服務和硬件兩者。

  霍爾認為,總的折扣率為5.7%,即60美元除以1060美元。應用於捆綁銷售,iPhone減價至943.40美元(相當於1000美元的94.3%),TV+一年的折扣價為56.60美元(相當於60美元的94.3%)。因此,霍爾發現,雖然iPhone的平均價格較低,但蘋果的利潤也較低,因為商品成本不受公司折扣的影響。

  霍爾表示:“我們預計,由於這種會計處理方法,這可能會對2020財年一季度產生大約7%左右的負面影響。”

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