美國衰退疑慮陡升 投資人從折扣零售商尋找線索
2019年08月26日15:07

  越來越多的投資人關注Dollar General及Dollar Tree等折扣零售商,這些業者在景氣下滑時期表現相對較佳,投資人希望根據他們的表現來判斷消費者行為的變化,不過關稅調高可能弱化這些公司預測未來經濟形勢的能力。

  許多基金經理及分析師表示,他們正在尋找“降檔交易”(trade-down trade)的跡象,所謂降檔交易就是消費者放棄在較高端的百貨公司或超級市場購物,轉向選擇較少、但折扣幅度較大、價格較便宜的商店消費。例如,2008年12月至2011年12月之間,Dollar Tree股價飆漲近200%,因消費者在經濟大衰退期間精打細算;同期標準普爾500指數僅上漲39%。

  今年迄今Dollar Tree的股價漲幅僅為7.3%,不過該公司收購同業Family Dollar之後正在進行整合;同期Dollar General的股價則勁揚28.4%。兩家公司都定於8月29日公佈財報。

  “好消息是,在經濟表現較差的時候,消費者經常會擴大在折扣商店的消費。我們不會預期銷售大增,但認為折扣商店的銷售會保持穩定,同時其他企業可能感受到更大的痛苦。”Hennessy Equity and Income基金投資組合經理Mark DeVaul表示。

  “我們認為這種沙裡淘金般的消費氛圍將會持續帶動消費人潮,也使折扣商店在某種程度地避開了亞馬遜的競爭。”

  今年稍早,短期美債和長期美債收益率之差跌破零,也就是所謂的收益率曲線倒掛。過去在經濟衰退之前都曾出現這種狀況。30年期美債收益率上週觸及紀錄低點,這一跡象暗示投資人押注經濟增長放緩和低通脹。

  在經濟疲軟情況下,買便宜貨的行為可能讓提供大幅折扣的零售商受益,比如Five Below Inc、National Vision Holdings Inc和Ollie's Bargain Outlet Holdings Inc。Loop Capital Markets的董事總經理Anthony Chukumba指出,這些公司擁有穩健的資產負債表。他說,高端零售商,比如百思買(Best Buy)則可能表現不佳。

  “隨著衰退的可能性逐漸升高,我們認為投資者應該開始多多關注日用品零售商的資本結構,”他表示。

  Gordon Haskett Research Advisors分析師Charles Grom表示,特別是Dollar General,可能因強大的管理團隊與庫存控製而持續表現優異。

  他表示:“...我們認為他們(在公佈業績時)有高於平均水準的機會調高財測,”並且“複製塔吉特(Target) 的表現。”塔吉特週二公佈營收成長好於預期後,股價跳漲逾19%,觸及紀錄高位。

  不過Dollar Tree與Dollar General這類折扣零售商也無法對貿易戰的衝擊免疫。Hennessy基金經理人DeVaul表示,以Dollar Tree為例,如果無法繼續要求供應商讓步的話,就有可能被迫漲價。

  “他們有可能不得不打破每件商品一美元的規定,調漲價格,不過風險在於這麼做可能氣跑一堆顧客,而且無法挽回他們的心,”他表示。

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