招商證券:2019年中報解讀:新遊發行推動遊戲業務反彈,金融科技與企業服務營收占比進一步提升
2019年08月20日17:08

原標題:招商證券:2019年中報解讀:新遊發行推動遊戲業務反彈,金融科技與企業服務營收占比進一步提升 來源:新浪財經

北京時間2019年8月14日,騰訊(0700.HK)發佈2019Q2業績報告:2019H1,騰訊實現營業收入1742.86億元,同比增長18%;歸母淨利潤513.46億元,同比增長25%。Non-GAAP歸母淨利潤為444.55億,同比增長17%。Q2單季來看,2019Q2實現營業收入888.21億元,同比增長21%,環比增長4%;歸母淨利潤241.36億元,同比增長35%。Non-GAAP歸母淨利潤為235.25億,同比增長19%。分業務來看:2019Q2增值服務收入480.8億元,同比增長14%,占總收入比重為54%,較去年同期下降3個百分點。金融科技與企業服務收入229億元,同比增長37%,占營業收入比重26%,較去年同期上升3個百分點。2019Q2網絡廣告業務收入164.09億元,同比增加16%,環比增長22.4%,占營業收入比重18%。

評論:

1、網絡遊戲業務:2019Q2收入273.07億元,同比增長8%,版號恢復後新遊發行貢獻業績,主機代理業務和雲遊戲擴寬業務邊界1.1手機遊戲:2019Q2騰訊手遊業務實現營收222億元,同比增長26%,環比增長5%。

1)遊戲版號恢復審批,遊戲發行量增長抵消淡季影響。相較於一季度騰訊只發佈了《完美世界(002624)手遊》一款遊戲,19Q2公司發佈《和平精英》、《一起來捉妖》、《妖精的尾巴》、《拉結爾》、《劍網3:指尖江湖》等十款爆款產品。而19年3月份發佈的RPG遊戲《完美世界》對19Q2收入帶來巨大貢獻,位列國內上半年移動收入排行榜第3位。而銜接《絕地求生刺激戰場》和《絕地求生全軍出擊》的戰術競技類手遊《和平精英》於19年5月發佈,憑藉《絕地求生》的授權IP、廣泛的玩家群體和原創玩法等優勢,並推出訂閱式季票,日活用戶已超過5000萬,長期保持在中國區手遊暢銷榜Top5的位置,據SenseTower統計,自19年5月以來,《和平精英》中國區iOS版本和《PUBGMobile》合計在全球已連續3個月位列暢銷榜第一名,而在國內《和平精英》獲得上半年移動收入排行榜第5位。我們認為,《和平精英》良好地繼承了絕地求生手遊系列的優勢,目前仍處於用戶快速擴張期,基於騰訊的社交優勢將發展成為下一款國民級產品,同時付費率及用戶平均付費正有序、良性地提升,未來會有更大的變現空間,有望擔當下半年公司收入增長的新引擎。

2)老遊戲方面:《王者榮耀》位列19年國內上半年移動遊戲收入第一位;在19H1期間推出榮耀戰令的BattleRoyale式訂閱製,允許玩家在購買戰令後能更快地升級經驗和獲取獎賞,並取得年度同比增長;同時推出S14-S16賽季的版本,上線搶鯤大作戰、夢境大作戰等短時長、小地圖、快節奏的周邊玩法。我們認為,《王者榮耀》已成為國內首屈一指的長線運營產品,能夠持續推出受玩家歡迎的英雄、創新玩法及電競賽季,將持續穩定付費率及用戶平均付費水平,同時產品生命週期將有效延長,繼續成為公司營收的定海神針。

3)多款主要遊戲推出季票模式(包括《王者榮耀》、《和平精英》等)有效提高遊戲付費意願。季票的消費可在很大程度上作為道具銷售模式的補充,同時也促進遊戲內活躍度的提升。此外,騰訊七月推出賽車遊戲《跑跑卡丁車》、策略類遊戲《權力的遊戲:凜冬將至》及角色扮演遊戲《龍族幻想》三款不同品類的手遊,並都曾進入中國iOS十大最暢銷遊戲排行榜,後續也將持續貢獻業績。

4)在遊戲出海方面,《PUBGMobile》,《QQ飛車》國際版和《ChessRush》進一步擴大公司用戶基礎。在全球遊戲產業鏈方面,已投資眾多頂級知名遊戲公司,聯合研發或引進多款全球熱門產品,與動視暴雪合作的《使命召喚》手遊已在加拿大和澳洲進行測試,將有機會進行全球發行;被投公司SuperCell最新力作《荒野亂鬥》已在19年3月開放國區預約並亮相ChinaJoy;公司在19Q2期間收購有客戶端遊戲開發經驗的瑞典工作室SharkMob,以及在7月投資英國雲遊戲訂閱的流媒體公司AntstreamArcade。我們認為,公司有望在聯合研發、引進發行等傳統環節外,基於自身在全球遊戲行業的資源優勢,形成常規化可持續的全球發行能力,具備觸達全球用戶和輸出知名遊戲文化品牌的潛力。

2.2客戶端遊戲:19Q2端遊業務收入117億元,同比下跌9%,淡季影響下,環比下降15%。在用戶向手遊轉移的大趨勢下,端遊核心付費用戶仍保持一定的活躍度。《英雄聯盟》流水收入實現同比增長,一是因為電競主題的皮膚道具銷售,二是由於在六月份《英雄聯盟》推出全新的遊戲模式自走棋玩法的《雲頂之弈》,同時允許玩家通過掌上WeGame串流服務使用手機暢玩雲頂之弈,帶動日活躍賬戶數及用戶時長增加。

2.3遊戲創新產品業務:依靠強大的遊戲產業鏈資源尋找市場空間的破壁。19年4月公司與日本著名主機開發商任天堂達成戰略合作,將代理在華的任天堂Switch主機銷售,並與任天堂第三方頂級開發商夢可寶達成IP戰略合作,公司有望憑藉在強大的研發協同及發行資源掌握主機發行的發言權,並推動國內主機遊戲市場的發展;在雲遊戲方面,公司自2019年初推出騰訊即玩、START、面向開發商的CMatrix等雲遊戲平台,同時在ChinaJoy上推出基於騰訊雲的雲遊戲服務,並搭載《天涯明月刀》、《中國式家長》、《三國殺》和《鐵甲雄兵》等產品的雲遊戲模式,公司將憑藉自身雲服務的領先技術優勢和發行資源在國內推出具備商用價值的雲遊戲開發平台,引領國內遊戲行業升級。

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