龍光地產業績漲股價連跌4日 大摩先降評級再降目標價
2019年04月19日08:22

  中國經濟網北京4月19日訊(記者蔣檸潞)4月15日,龍光地產控股有限公司(以下簡稱“龍光地產”,03380.HK)發佈2018年報,公司實現收入441.37億元(人民幣,下同),同比增長59.4%;淨利潤89.96億元,同比增長28.4%;公司權益股東應占溢利82.88億元,同比增長27%;核心溢利76.55億元,同比增長65.7%;核心利潤率17.3%,同比增長0.6個百分點。

  年報發佈後,龍光地產股價於4月15日、16日、17日、18日連續四個交易日下跌。其中,4月15日、16日、17日跌幅分別為0.29%、2.20%、0.45%;4月18日龍光地產收報12.92港元,跌幅2.711%。

  券商分析認為,港股內資房地產股跟隨大市回軟,儘管近期續有利好因素呈現,包括政策趨鬆及合約銷售保持強韌,內房板塊卻是吸引力下降。

  2018年,龍光地產經營活動的現金流量為140.19億元,上年同期為108.89億元。

  2018年,龍光地產總資產為1700.95億元,上年同期為1118.71億元。其中,流動資產為1306.40億元,非流動資產為394.54億元。

  2018年,龍光地產負債總額為1333.49億元,上年同期為847.07億元。其中,流動負債為885.39億元,非流動負債為448.10億元。

  2018年,龍光地產資產負債率為78.4%,上年同期為75.7%。

  2018年,龍光地產毛利為148.87億元,上年同期為95.17億元,同比增長56.4%;毛利率為33.7%,上年同期為34.4%,同比下降0.7個百分點。

  2018年,龍光地產銷售及營銷開支為12.31億元,上年同期為9.29億元,同比增長32.6%。行政開支為11.34億元,上年同期為7.48億元,同比增長51.6%。

  龍光地產表示,銷售及營銷開支增長主要是公司2018年加大了物業銷售推廣的力度,以應對2018年充滿挑戰的市場環境。行政開支增長主要是由於人工成本增加所致。

  2018年,龍光地產存貨為547.81億元,上年同期為384.58億元;貿易及其他應收項、預付款項及其他資產為378.16億元,上年同期為204.48億元。

  2018年,龍光地產貿易應收款項為1821.4萬元,上年同期為4.86億元。其中,當前至30天貿易應收款項為48.8萬元,31天至90天為819萬元,91天至180天為105.7萬元,181天至365天為837.5萬元,超過365天為10.4萬元。

  2018年,龍光地產銀行及其他借貸總額為589.41億元,上年同期為408.41億元,同比增長44.3%;淨借貸總額為232.24億元,上年同期為184.33億元;淨債項權益比率為63.2%,上年同期為67.9%。

  2018年,龍光地產通過公開市場“招拍掛”形式增加土地儲備約747萬平方米,並新獲取項目32個,總建築面積為747.39萬平方米。截至2018年12月31日,龍光地產土地儲備的總建築面積為3626.13萬平方米,平均土地儲備成本為每平方米3985元,若以貨值計算,粵港澳大灣區占比超過71%。

  2018年,龍光地產實現合約銷售額為718.03億元,較上年增長65.4%,合約銷售面積為440.14萬平方米。收入為441.37億元,較去年增長59.4%。

  2018年,龍光地產董事薪酬總額為7236.4萬元,其中,執行董事、集團主席紀海鵬薪酬合計為2372.8萬元。

  融資方面,2018年,龍光地產發行六批14億美元的優先票據及一批2億新元的優先票據。第一批優先票據值2.5億美元,票面利率6.375%,到期日為2021年3月7日。第二批優先票據值2億新元,票面利率6.125%,到期日為2021年4月16日。第三批優先票據值4億美元,票面利率6.875%,到期日為2021年4月24日。第四批優先票據值3億美元,票面利率7.5%,到期日為2021年8月27日。第五批優先票據值8000萬美元,票面利率6.95%,到期日為2020年6月5日。第六批優先票據值3.7億美元,票面利率8.75%,到期日為2020年12月12日。

  利潤分配方面,龍光地產董事會建議派發截至2018年12月31日止年度的末期股息每股40港仙及特別股息每股7港仙(股息)(2017年:末期股息每股17港仙及特別股息每股2港仙),惟須待股東於公司將於2019年6月20日(星期四)舉行的應屆股東週年大會(股東週年大會)上批準。倘股息獲公司股東於股東週年大會上批準,將於2019年7月19日(星期五)以現金派付予於2019年6月28日(星期五)名列公司股東名冊之股東。連同已於2018年11月30日派發之中期股息每股20港仙及特別股息每股8港仙,截至2018年12月31日止年度之股息總額為每股75港仙(2017年︰每股41港仙)。

  儘管龍光地產業績大幅增長,大摩卻在上月先下調了對龍光地產的評級,後又下調了目標價。

  3月5日,摩根士丹利發表究報告,將龍光地產評級由“增持”降至“與大市同步”,目標價13.09港元。大摩研報認為,龍光地產此前股價分別跑贏同業及恒指,主要是受惠於大灣區綱要於2月18日公佈,而公司於大灣區的覆蓋達80%(以2018年底可售資源計算),而同業平均數僅為26%。不過,龍光地產目前股價已反映上述正面因素。

  3月20日,摩根士丹利發表研究報告,將龍光地產目標價由13.09港元下調至12.8港元,評級“與大市同步”;並下調公司2019及2020年核心盈利預測5%及4%。大摩研報認為,龍光地產去年收入按年升59.4%至441億元人民幣,毛利率按年跌0.6個百分點至33.7%,核心盈利按年升51.3%至59億元人民幣,符合市場預期。

  在大摩下調評級一個多月前,中金研報也對龍光地產降了評級。

  1月31日,中金髮表研究報告,將龍光地產評級由“推薦”降至“持有”,目標價下調17%至11.09港元,並指公司增長前景已反映在股價內。中金研報認為,龍光地產2019年核心純利將按年升33%至94億元,2020年進一步上升25%至118億元。由於2019至2020年公司有較多貢獻,來自低毛利率物業,料期內毛利率將按年跌1.6及1.3個百分點,至分別34.1%及32.8%水平。

  瑞銀是最看好龍光地產的機構之一,研報中推薦龍光地產為行業首選股,但4月15日龍光地產股價已到其推薦目標價。3月20日,瑞銀研報給予龍光地產目標價為14.2港元。

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