投資者的血淚教訓:“絕不要做空德債”
2019年03月23日01:10

  新浪美股訊 安聯投資的基金經理Brian Tomlinson在辦公桌上貼了張便簽,寫著“絕不要做空德債”。儘管德債收益率兩年多來首次跌為負值,但他表示這點依然適用。

  紙面收益率為負意味著投資者光是持有德國國債就在虧錢,不過精明的投資者還是有機會從中獲利。美國基金經理在彙率對衝基礎上仍有大約3%的獲利,比持有美國10年期國債高60個基點。另外,如果歐洲經濟走不出困境,買家也可能看到價格上漲潛力。

  “即便我不會在收益率為零的時候買入德債,但也不會賣空,”幫助管理5000億歐元(5650億美元)資產的Tomlinson表示。“歐洲基本上正處於經濟衰退當中。”

  此前認為德債收益率會大幅上漲的基金經理,近幾年都慘遭衝擊。因為錯誤押注德國2年期國債收益率會上漲,Hugh Hendry在2017年關閉了Eclectica對衝基金。2015年4月,債市傳奇比爾-格羅斯將做空10年期德債描述為“一生難得一遇的做空”。他的駿利資本集團仍因Global Unconstrained基金而蒙受損失。

  “我認為我們再也看不到這一天了,”法國農業信貸銀行利率策略師Orlando Green表示。“在這些水平上,市場不再考慮債券持有至到期,而是考慮將其作為政治地震伴隨經濟顯著放緩時候的保障。”

  這讓人們擔心歐洲正在重蹈日本覆轍:變成一個利率永遠很低,通脹低迷,經濟增長前景不溫不火的世界。這迫使投資者進入收益率和風險都更高的證券,例如去年在意大利和歐盟陷入預算糾紛時遭受衝擊的意大利債券。

  其他跟蹤基準指數的投資者只是被動持有德債,與收益率水平無關。德國債市約占巴克萊泛歐指數的12%。Investec Asset Management的基金經理Russell Silberston稱,對那些基金經理而言,獲取回報的最大希望是買入收益率更高的較長期證券。

  “德債很貴,”Silberston表示,但“指數投資者別無選擇。”

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