拒IMF救助GDP下滑 土耳其迎"教科書般"信貸泡沫破裂
2019年03月15日15:07

  拒絕IMF救助,GDP同比下滑......土耳其迎來“教科書般”的信貸泡沫破裂

  來源:WEEX

  根據土耳其國家統計局3月11日公佈的數據,2018年四季度該國GDP同比下滑3%,與2017年四季度同比7.3%的漲幅對比不難看出,顯然土耳其的經濟出現了嚴重的問題。

  Real Investment Advice專欄作家Jesse Colombo指出,土耳其里拉的大幅貶值無疑是造成土耳其經濟困難的主要原因,更糟糕的是,土耳其的“信貸泡沫”已經出現了破裂的跡象。

  在2018年8月與美國翻臉之後,土耳其里拉兌美元單月暴跌達30%。為了對抗高達20%的通脹,土耳其央行在9月一口氣將基準利率提升至24%。同時,在2019年新興市場貨幣集體回暖之時,土耳其里拉也表現平平。

  (美元/土耳其里拉日線走勢)

  教科書般的“信貸泡沫破裂”

  Jesse Colombo表示,土耳其的信貸泡沫要從2000年後開始說起。私營部門貸款與GDP的比值從2003年的15%快速躥升到了2016年的70%,光是2010至2018年間,信貸餘額就翻了6倍。

  (土耳其債務泡沫迅速膨脹,來源:Real Investment Advice)

  Colombo認為,助推泡沫的因素中2009至2018年期間處於曆史底部的基準利率是非常重要的因素。然而當貨幣貶值需要利率支撐時,快速上升的利率將會導致信貸泡沫破裂,繼而引起經濟緊縮。

  (土耳其基準利率變化情況,來源:Real Investment Advice)

  所以在2018年這一波瘋狂加息之後,土耳其的信貸泡沫從八月開始就出現了明顯的破裂跡象。Colombo表示,考慮到過去十五年里土耳其利用債務拉動經濟的做法,目前的泡沫和衰退很有可能只是一個開始,更嚴重的問題還在後面。

  (土耳其信貸泡沫出現破裂跡象,來源:Real Investment Advice)

  唱空土耳其

  土耳其畢爾肯大學經濟學教授Gurkaynak 3月11日接受華爾街日報採訪時表示,政府需要出手救助有著高達2000億美元外債的土耳其企業,否則他們將會面臨違約和破產。

  土耳其國內也有一些聲音認為,為了有序緩解高額的外債問題,土耳其可能需要向IMF求助。

  但根據土耳其每日新聞報導,總統埃爾多安在2月21日的西南部城市Denizli的集會上表示,提出申請IMF援助只是反對黨為了接下來3月底的地方選舉採取的造勢策略而已。同樣在今年2月,埃爾多安在正義與發展黨內講話時也表示,土耳其在2013年5月就結束了(上一次)IMF援助計劃,(現在)不會重啟類似的援助計劃。

  值得一提的是,諸多媒體在報導土耳其此次GDP同比減少時都提到了土耳其經濟進入技術性衰退(連續兩個季度GDP同比減少)。主要原因是修正後的土耳其2018年三季度GDP增長為1.8%,同比下降9.7%,環比下降3.5%,結合四季度的衰退,足以顯示2018年下半年土耳其的經濟面臨了多大的困難。

  在3月11日發佈經濟數據後,土耳其財長、總統埃爾多安的女婿Berat Albayrak表示“最壞的日子已經過去了”,但顯然並沒有多少人將此視為好消息。

  Capital Economics發佈報告稱,即使所謂“最糟糕”的經濟下行階段已經過去了,利空經濟的因素仍然在發揮作用,預計2019年土耳其GDP將會減少2.5%。

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