五道口金融學院發佈《2018中國CVC專題報告》
2019年01月22日09:27

  新浪財經訊 在大多數人還不太明白CVC為何物的時候,它已經在中國生根發芽,大有長成參天大樹的勢頭。

  1月21日,《2018中國CVC專題報告》發佈會在清華大學五道口金融學院舉行。報告顯示,。2013年以來,CVC行業在全球範圍內迅猛發展,總投資金額從99億美元增長至312億美元,其中2017年CVC總額占比全部風險投資交易金額的20%。新成立的CVC機構數量也不斷增長,2013-2016年保持了每年20%左右的增長。2017年,全球新成立186家CVC機構,該數量比2016年的112家提升了66%,提升幅度巨大。

清華大學五道口金融學院常務副院長 廖理致辭
清華大學五道口金融學院常務副院長 廖理致辭

  報告認為,雖然創業投資市場中IVC雖然仍佔據主導地位,但CVC與IVC整體的發展趨勢是一致的。

  CVC為何物?它可以幫助企業進行戰略轉型

清華大學五道口金融學院副院長 田軒
清華大學五道口金融學院副院長 田軒

  課題組主持人清華大學五道口金融學院副院長田軒在主題演講中介紹稱,CVC是指直接投資於外部創業企業的企業基金,不包括企業內部或通過第三方的投資。其起源於上世紀60年代的美國。

  “CVC其實是一個非金融類企業設立的風險投資基金,通過附屬機構直接進行風險投資。實際上是一個大型企業下設的附屬機構,名字叫什麼無所謂,可以叫風險投資部、戰略投資部、企業投資部,叫什麼沒有關係。但是邏輯其實幫助背後的母公司來進行早期風險投資”田軒表示。

  田軒介紹說,與IVC追求最大的財務回報相比,CVC投資還要考慮背後母公司的戰略考量,為背後的母公司做戰略佈局,或者是上下遊產業鏈佈局,為母公司為未來想要進入的產業提前做一些投資。

  田軒表示,在技術更新迭代異常迅速的今天,一個企業想要保持基業長青,時刻保持行業內的領先地位,就必須要不斷找到新的利潤增長點,不斷找到新技術,突破新瓶頸。

  CVC正好發揮了為背後母公司進行戰略轉型、尋找新方向做先導軍的作用。

  “在當前A股上市公司中,絕大多數都是夕陽產業,他們迫切的需要戰略轉型,他們大多數採用併購重組的辦法。但併購重組存在缺陷。兩個成熟的企業,尤其傳統企業去收購一個互聯網企業,兩個完全不同的企業,有不同的基因、不同的文化,兩個班子、兩個董事長、兩個總裁、兩個董秘在一起融合非常困難”田軒介紹說。

  田軒舉例稱,比如一個傳統企業,進入到新的產業,想做AI、大數據,只要投資一些目標行業里的小微企業,投資10-20家,只要其中1-2家能夠成長壯大,發展成為行業龍頭,再將其收購,納入母體,這種企業的基因、文化與母公司高度吻合,這是非常好的一種轉型方法,投資的主要目的就是為了而企業戰略轉型。

  報告指出,,CVC本質上是一種企業乃至及行業成長性期權的集合,即以最為適配的資金成本和產業資源,前置性優化要素生產效率,探索並實現企業戰略發展的最優路徑。

  中國CVC發展:已初具規模 成為資本市場不可或缺的重要部分

北京大學光華管理學院組織與戰略管理系系主任、教授路江湧
北京大學光華管理學院組織與戰略管理系系主任、教授路江湧

  北京大學光華管理學院組織與戰略管理系系主任、教授路江湧在發言中介紹稱,中國本土目前共有3347家活躍CVC機構,已經累計進行了超過1萬次投資。

  報告指出,經過二十餘年的發展,我國CVC目前已經初具規模,已然成為我國資本市場中不可或缺的中堅力量, 大量知名企業如聯想、BAT、萬像集團、海爾等都逐步建立了自己的企業投資部門或者投資子公司。去年一年,騰訊參與了127起投資事件,遠遠超過排在第二位的阿里巴巴。

  從投資頻率看,2008-2017年前三季度中國CVC投資案例數統計結果顯示,2008年前三季度僅有23次,到2015年達到10年來峰值828次,2016年受到資本寒冬影響,CVC投資頻率有所下降。2017年前三季度投資案例達到401次。

  從投資金額看,2008-2017年前三季度中國CVC投資金額從12.26億元攀升至1051.89億元。2015年的金額為2013年的4倍之多,2016年受到資本寒冬影響投資金額有所下降,2017年前三季度雖投資金額有所下降,但投資總額超過2015年全年總額,這主要是由於CVC投資中大額投資案例增加所致。

  總體而言,中國CVC投資頻次和金額隨近幾年創業市場的繁榮不斷增長,在整個VC行業中所起的作用也越來越不容忽視。

  從投資行業看。我國CVC行業投資主要集中在互聯網、IT、電信及增值業務和娛樂傳媒四類行業,其中投資在互聯網領域的案例數和總金額遙遙領先,投資占比均超過三成。

  總體來看,中國CVC的發展規模在逐步擴大,本土化的CVC除了財務考量外,更多會服務於母公司自身的業務發展定位,對所投企業的風險容忍度較高,單筆投資金額較高,選擇高科技行業和沿海企業進行投資。

  CVC有助於解決中小企業融資難問題

  報告最後的結論稱,CVC更適用於助力長期的、底層的源創新。CVC的起源就是從研發週期最長的醫療行業發展起來。分析過去50年的數據規律以及近兩年的數據統計,CVC的確在醫療、互聯網軟硬件等技術創新領域最為活躍,而全球的頂級CVC機構皆為Intel、Google等高科技行業的引領者。在中國,CVC對創新的應用更為廣泛,涵延到不同的發展階段、市值水平、技術相關性強弱乃至產業鏈創新及供應鏈金融構建的各種組織生態。 這種創新驅動與當下中國經濟形式與方向一一契合:對解決中小科技企業融資問題、傳統企業的轉型升級問題以及產業鏈結構調整和構建底層創新戰略都是一種有章可循且操作性強並靈活可期的創新舉措。

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