粵投長 夠穩健
2019年01月15日03:01

雖然粵海投資(270)的股價在去年已有不小的升幅,但估計未來數年公司仍可保持穩定的年增長,有力支持股價再往上行。看好公司有強勁的資產負債表及經營現金流,並有穩定的香港供水合約,可對沖通脹及匯率風險,實為長綫投資的首選。建議可於14.7元買入,中長綫目標價18.6元。粵海投資昨天收報15.26元,升0.12元,升幅0.8%。

粵海投資持有東江水項目95%權益,持有三十年獨家供水權,粵港兩地政府已簽訂2018至2020年定額合約,香港三年將支付144億元,因此,粵海投資2020年之前的供水收入具高透明度,此外,以港元付費可令業務表現不受匯率變動影響。

受惠加息環境,粵海投資去年股價已上升45%,預期公司於2018至2020年每股派息可按年增10%,但其優勢是在香港經營公用事業有業務,股價波動幅度較低,甚吸引長綫投資者。粵海投資去年派息比率僅約65至70%,惟管理層相信派息比率上限為90%,故預測公司2018至2020年可持續淨利年複合增長達到7%,長遠更可達到每股派息按年增長10%。此外,預期未來三年其每年經營現金流達70至90億元,相信有助帶動回報增長與美國十年期債息走勢同步。

去年八月份,母公司獲西江引水項目,將水引至東江以緩和珠三角缺水情況,工程料於2023至2024年完成;公司認為西江的工作有助東江水供港協議的談判,有信心可再簽署另外30年的供水協議。

粵海投資截至2018年9月底止首三季業績,錄得收入99.51億元,按年增加9.4%;純利42.27億元,倒退14.9%,主要由於缺少去年同期收購粵海置地產生的一次性議價收益12.13億元。

投資王

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