境外股質融資興起 買斷回購模式悄現
2018年12月07日01:44

原標題:境外股質融資興起 買斷回購模式悄現

導讀:為海外上市公司股東提供的質押融資服務,正隨著出海上市事件的增多而興起。

“這項業務資金主要來自內地的國有機構閑置資金。”

本報記者 李維 北京報導

伴隨“出海”上市企業數量的增多,更多投融資模式也在悄然醞釀。

21世紀經濟報導記者日前從多家境外上市公司股東處獲悉,目前部分投資機構正在面向境外上市公司流通股股票提供質押融資業務。

據一位瞭解該業務模式的境外上市公司股東透露,上述股票質押業務有股票過戶、非過戶兩種方案,根據方案不同融資方也將承受不同的質押率折扣和融資成本。

有業內人士認為,由於境外市場通常缺乏漲跌停機製,因此單日的劇烈波動容易給此類業務帶來較大風險,但也有分析認為,在流動性和股價穩定性保證下,境外股票質押的風險仍相對可控。記者同時獲悉,不少券商也期待能夠擁有開展此類業務的創新空間。

境外股票質押詳解

為海外上市公司股東提供的質押融資服務,正隨著出海上市事件的增多而興起。

“這項業務資金主要來自內地的國有機構閑置資金。”一位瞭解境外股票質押業務的人士表示,目前該業務的質押標的股可涵蓋美國、新加坡、香港等境外市場。

據該人士介紹,由於上述業務橫跨多個市場,缺乏統一的質權登記部門,因此在該業務的過戶模式操作中,需要融資方將質押股票過戶給資金融出方,因此實際上屬於“買斷式回購”融資。

“這種模式下,股票需要過戶到資金融出方這裏,但收益風險仍然由融入方承擔,在完成過戶後還需要簽訂一份收益互換協議,明確在借款期間雙方的收益和風險。”上述人士稱,“合同中也要約定資金融出方不可以在進行質押、做空和出售。”

記者瞭解到,該業務的借款期限相對較長,通常不低於2年,融資總體成本在7%-9%;而質押率則一般能達到60%-70%之間。

“這一質押率目前普遍高於A股水平,可能會對不少境外上市公司股東帶來相當程度的吸引力。”北京一家中型券商非銀金融分析師認為,“這可能和海外上市公司整體估值更低,同時整體質押率相對較低有關。”

另據一位從事該業務的人士透露,對於部分優質境外股票可以給予相應的補倉條件。

“並不是低到折扣後價格時就會要求融資方補倉,而是連續多日股票低於折扣價20%時才會。”上述從事此類業務的人士表示,“比如一隻股票10元錢,折扣率60%,那麼跌到6元時並不需要補倉,只有再跌20%達到4.8元並維持連續三個交易日以上時,才會要求融資方補倉。“

除上述過戶質押模式外,還有非質押過戶,但需對質押標的股進行質量遴選,同時融資方還要承受更高的借款利率和更低的質押率。

記者同時瞭解到,上述質押融資不止針對大股東,還可面向自然人或中小機構股東開展,當融資方為自然人股東時,需提供證明股票倉位的銀行賬戶信息和個人賬戶;而融資方為機構企業時,除提供股票持倉證明外,還需提供法人護照、法人代表證明和營業執照。

這也意味著,該業務有可能成為部分港股、美股投資者的配資工具。“通過質押融資可以對股票再投資,相當於放杠杆。”北京一傢俬募機構美股交易員表示。

券商期待涉足

面對新興的境外股票質押業務,有券商人士認為,隨著資本市場國際化程度的加深以及陸股通等機製得以常態化運行,券商也應該有機會涉足。

“目前互聯互通機製越來越多,監管層也可以考慮讓券商試點此類業務。”華中一家上市券商董秘表示,“券商的自營盤中,本身已經有通過陸股通買入的港股了,所以券商本身也在承擔港股的市場風險。”

在其看來,伴隨著境內公司出海上市的增多,該類業務具有較大增長潛力。“目前做這部分業務的機構並不多,具有一定的市場開拓空間。”前述董秘表示。

雖然境外股票質押看似藍海,但也有業內人士指出,境外資本市場大多不設漲跌停機製,這將給股權質押融資帶來較大的風險。

“美股、港股不設有漲跌停限製,如果拿這類股票做質押,一旦遭遇當日大幅波動,資金融出方的風控空間將會很小,操作也會很被動。”前述私募機構美股交易員坦言。

但在券商人士看來,股票質押風險並未隨著漲跌停機製的安排而消失。

“境外股票最擔心的是出現黑天鵝事件,一旦當日股價瞬間跌破預警線,將會給資金融出方帶來損失。”一家中字頭券商信用融資部人士表示,“但相比之下,不是說A股的股權質押就沒有風險。A股的漲跌停限製以及隨意停牌也會對資金融出方的資產處置帶來難度。”

在該券商人士看來,股票質押業務最重要的基礎,仍是股票具有較好的流動性和股價穩定性。

“最重要的還是股票和市場同時兼具流動性,是否設立漲跌停其實不重要。”上述券商人士坦言,“拿漲跌停機製來說,A股市場的這一機製,某些時候反而遏製了市場的流動性,進而造成更大的質押風險。”

該人士的說法不無道理。據中證登數據顯示,截至12月6日,大股東質押股票活動中的疑似平倉市值仍高達2.92萬億。

而據接近境外股票質押業務人士透露,在標的股票的選擇上,資金融出方也提出了相應的流動性要求。

“目前準入要求並不高,根據不同的股票,每天的交易金額、換手率超過一定指標並保證交易真實,且狀態持續15個交易日以上即可。”上述接近該業務人士稱,“也不是什麼股票都能做,因為有的仙股存在被資金‘操縱’出一定規模成交量的情況,資金方也會對這種問題進行審查。”(作者微信:lw8346860)

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽