彙證:安踏體育維持買入評級 目標價52.8元
2018年09月12日14:14

  彙證發表報告指,安踏體育(02020)擬連同私募投資基金收購芬蘭體育用品公司Amer Sports,彙證對Amer的品牌感正面,但收購所帶來的融資需求或成為隱憂,暫維持對安踏“買入”評級,目標價52.8港元。

  彙證表示,收購初步意向價為每股40歐元,相當於市盈率25倍,而安踏的市盈率則為17倍。Amer旗下有7個品牌,包括Salomon及Arc‘teryx等,中國消費者對這些品牌的認知度與Kolon及Descente相若,滲透率較預期低。

  該行相信,收購可為安踏現有品牌以外增加跑步及戶外用品等領域,而Amer亦期望在中國的銷售會由2017年的1.2億歐元增至2020年的2億歐元。

  不過,安踏現時擁有淨現金11億歐元,收購涉資47億歐元,若果安踏收購51%股權,需額外融資100億元人民幣。而Amer今年的預測收入為28億歐元,與安踏相若,但EBIT利潤率只有8%,低於安踏的25%。假設安踏的持股為51%,將令公司2019年盈利增加6%。

  截至9月12日14:10,安踏體育跌4.92%,報34.80港元。

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