積極併購新藥泰凌增長提速
2016年08月13日08:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

泰凌醫藥(01011) 上半年收購骨科品牌藥密蓋息,作價約11億元,預料藉此打開國際銷售網絡。集團原 本主要銷售腫瘤、中樞神經、肝病及呼吸系統四類藥物,收購密蓋息後,泰凌主席兼行政總裁吳鐵認為, 集團產品線會更為豐富,預料未來三至五年,進入業務高速增長期。

今年5月泰凌收購國際知名製藥公司諾華旗下骨科藥物密蓋息注射劑及噴劑,代價約11.31億元。密蓋息主要用於治療骨質疏鬆症、Paget氏骨病及高鈣血症,已於全球市場銷售逾30年。泰凌收購項目後,可在中國大陸、香港、台灣、瑞士、埃及及南韓等超過15個國家和地區銷售密蓋息產品。吳鐵表示,密蓋息為原研藥,生產過程複雜,目前在內地的仿製藥品種較少,且療效有差距,即使專利期已過,影響也不會很大。現時密蓋息在內地銷售規模為3億至5億元人民幣。因是具品牌的成熟藥物,相信收購後會即時產生現金流。據第三方估值,密蓋息於今年4月估值約15.29億元。泰凌收購代價相當於市盈率約11倍。

密蓋息毛利率逾70%

吳鐵指,密蓋息毛利率高逾70%,預料長遠提升集團盈利表現。現時密蓋息銷售覆蓋內地逾3,700間醫院,細分領域市場佔有率約20%,在一線城市及高端的三甲醫院,滲透率較高,約70%。惟於二、三線城市及中低端醫院滲透率不高,因此會加強這些地區及醫院的銷售,相信有不俗增長空間。泰凌將分五期支付收購代價,今年12月15日前須支付5,000萬美元(約3.9億港元),會導致即時現金流出;另外,集團負債增加約1.08億美元(約8.42億港元)。截至去年底,泰凌手頭現金為3.28億元人民幣,且為淨現金狀態。首席財務官邱于賡表示,併購會令集團負債率提升至逾20%,已安排約4.9億元定期貸款融資。由於本身現金充裕,最後一筆收購代價於2018年支付;加上密蓋息會帶來可觀盈利及現金流,預料可應付收購資金需求。吳鐵認為,藉助收購密蓋息,集團可以進入骨科領域並打開海外市場,計劃一年內成立國際部,在此期間諾華承諾協助公司管理,不排除未來與諾華再有合作。未來泰凌重點發展血液腫瘤科、骨科、精神科及肝病四大領域,會關注這四大領域中的收購機會。

創新藥盈利佔比料增至四成

泰凌原本主要從事跨國藥企如葛蘭素、羅氏、輝瑞等的品牌藥及疫苗銷售業務,於2013至2015年逐步轉型,剝離利潤率較低的疫苗業務;2014年實現轉虧為盈。2015年則由於高毛利產品如里葆多、舒思銷售快速增長,泰凌盈利勁增逾40倍,至約8,769萬元人民幣,吳鐵相信,隨著創新藥業務佔比提高,集團未來盈利會高速增長。集團經營藥物主要分為創新藥、仿製藥及品牌藥三大類,目標於2016至2018年,創新藥盈利貢獻佔比由約15%,大增至約40%。而仿製藥盈利貢獻佔比則由60%,降至30%;品牌藥盈利貢獻佔比則由25%,逐步增至30%。因此,創新藥會是未來主要增長動力。集團創新藥之一,用於治療乳腺癌及骨髓增生異常綜合症的喜滴克於今年上半年上市,預料毛利率高達介乎80%至90%;另一大創新藥松梔丸,主要用於治療肝病,也會於下半年上市,兩者均為集團收購所得。2015年集團由於收購松梔丸,在長沙建立中藥生產基地,吳鐵表示,由於收購多為成熟藥物,前期投入不大,預料今年資本開支約2,000萬元人民幣。另由於集團不希望併購令負債大幅提升,吳鐵指有意與集團策略投資者,內地上市的交大昂立(600530)成立併購基金,雙方也有可能共同併購。交大昂立今年初表示,擬陸續增持泰凌股權至超過29.99%,成為第二大股東。交大昂立為上海交通大學旗下企業,泰凌可通過交大昂立開拓校辦醫院銷售渠道。另外,交大昂立原本專注於保健品業務,吳鐵透露,未來雙方也或有業務合作,如共同發展功能性保健食品業務,集團將會推出特殊功能食品喜年克。

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