收購擴業務版圖 德昌電機動力十足
2016年07月25日14:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

德昌電機(00179) 上週宣布收購上海機電的汽車部件業務,此前在去年10月及今年2月,集團亦先後收購北美及 法國汽車部件製造商。頻繁收購雖或令公司財務受壓,但亦推動集團16/17年度首季營業額按年錄得30%增長,市 場相信,隨著收入多元化,面對宏觀經濟環境不明朗時,將有助分散風險。

德昌主要經營摩打、電機配件、動力系統及子系統,及原料的製造和銷售。集團逾六成以上收入來自汽車產品,亦是全球最大的動力子系統供應商之一,產品可應用在多個行業,業務遍及20個國家。2015年10月德昌以8.7億加元收購北美汽車零部件製造商世特科(Stackpole)。

增持汽車冷卻扇業務

世特科是一家領先汽車零部件製造商,在供應汽車 行業精密部件方面擁有109年的歷史,產品包括精密發 動機泵、變速箱泵及粉末金屬部件,總部位於加拿大。 市場相信,有關收購可令德昌擴大在北美的市場佔 有率,更可以將公司的業務範疇,伸展至集成電動機泵 解決方案。 另外,今年2月,德昌透過間接全資附屬Johnson Electric International,以6,500萬歐元收購AML D veloppement的全部股權。 AML D veloppement是艾默林(AML Systems)的 控股公司,而艾默林是汽車車燈水平調節器、智能驅 動器及車燈清潔系統的領先生產商。 德昌董事會認為,有關收購是促進銷售增長,以及 完善集團車燈驅動產品組合的契機,AML的技術及其逾 20年的行業經驗,可為公司提供更佳的產品解決方案。 上週德昌又公布新一項收購,向上海機電收購上海 日用、長春日用及成都日用股權,現金總代價1.3億元人 民幣。 交易完成後,公司於上述三方持股比例將由60%增 至70%。 上海日用於1998年成立,主要是一間投資控股公 司,持有多家內地公司的權益,其中包括長春日用及成 都日用。兩者分別於2007及2013年成立,主要從事設 計、製造及銷售汽車應用產品子系統。 通告指出,德昌作為全球精密電機、動力子系統及 相關機電部件領先的製造商,產品供應予包括汽車業在 內的各終端市場。 上海日用、長春日用及成都日用作為其附屬公司, 構成一個為內地汽車市場提供冷卻風扇模組的組別。鑒於內地汽車業的長遠增長前景,認為收購符合集團的策略和商業利益。上海機電2015年營業收入193億元人民幣,同比下降7.1%;純利18.3億元人民幣,同比增114%。市場擔心多次收購,會拖低德昌的財務表現。有分析指出,以去年收購世特科為例,由於是以內部現金及貸款支付,令德昌的現金及存款下跌了75%,總負債則上升34%。

歐洲業務佔比下降

無可否認,幾宗大收購都成為公司的增長動力。截至6月30日止的16/17年度首季,德昌營業額為6.9億美元,對比15/16年度首季營業額5.3億美元,升30%。即使撇除匯率效應及收購因素,營業額亦有4%增長,至5.5億美元。其中世特科首季營業額貢獻為1.3億美元,而2月才收購的AML,其營業額貢獻亦有1,800萬美元。公司管理層表示,收購世特科和AML的表現均達到預期,令德昌電機在全球經濟低迷的環境下,仍可交出穩健的銷售業績。面對全球經濟增長放緩及通縮風險上升,管理層在年報中表示,未來將致力控制及降低成本,包括削減員工數目,以確保公司具備應付波動市場情況的能力。英國「脫歐」令歐洲政局不穩,而歐洲汽車產品業務佔德昌總收入逾四成,成為未來隱憂。不過,在2015年收購世特科後,歐洲汽車產品業務佔德昌總收入比例,已由15/16年度的49.2%,下降至44%,顯示公司收入漸趨多元化,亦可有效分散風險。花旗發表報告指出,若不計入貨幣效應,佔德昌收入達80%的汽車產品(APG)業務,於16/17年度首季有5%增長,符合預期。又指一直拖累整體增長的工商用產品(IPG)業務收入佔比,會由去年的29%降至少於20%,利好整體增長。加上預測市盈率跌至近十年低位,估值吸引,因此將評級由「沽售」調升至「買入」。德昌股價於6月17日及7月6日於16.6元水平形成「雙底」,之後在大成交配合下反覆向上,先後升穿10、20及50天線,MACD牛差距擴大,後市上望22元。

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽